Un CEDEAR es un Certificado de Depósito Argentino. En términos prácticos, es un instrumento financiero que permite a un inversor argentino comprar en pesos, desde su cuenta comitente local, una fracción de una acción o de un ETF que cotiza en el exterior. Detrás de cada CEDEAR hay un activo real: acciones de Apple, de Amazon, de Nvidia o del ETF S&P 500 (SPY) custodiadas en una entidad depositaria internacional, típicamente el Depository Trust Company (DTC) de Nueva York. El CEDEAR es la representación local de ese activo.
La mecánica no es nueva. Programas equivalentes existen en otros países con distintos nombres: en Brasil son los BDRs, en India los DRs. La versión argentina fue habilitada por la CNV y tiene operatoria en BYMA desde los años noventa, aunque la adopción masiva llegó con los cambios regulatorios de 2020 que ampliaron el universo de activos disponibles y simplificaron el acceso.
¿Cómo funciona la cadena de custodia?
El funcionamiento descansa en una cadena de tres eslabones. Primero, la empresa depositaria local (Caja de Valores, filial argentina de BYMA) adquiere en el exterior las acciones subyacentes. Segundo, esas acciones quedan custodiadas en el DTC de Nueva York. Tercero, Caja de Valores emite los certificados locales en la proporción que establece el ratio de conversión de cada activo.
Cuando un inversor compra un CEDEAR en BYMA, está comprando uno de esos certificados. Cuando lo vende, el certificado regresa al mercado. En ningún momento el inversor minorista interactúa directamente con el DTC ni con el mercado externo: toda la operatoria es local, en pesos, con liquidación en 48 horas hábiles (T+2) y bajo regulación CNV.
¿Qué es el ratio de conversión?
El ratio de conversión es la cantidad de CEDEARs necesaria para representar una acción completa del activo subyacente en el exterior. Por ejemplo, si el ratio de conversión de Apple (AAPL) es 10, se necesitan 10 CEDEARs de AAPL para equivaler a una acción de Apple en el Nasdaq.
Este ratio tiene dos efectos. Primero, hace accesible el instrumento: una acción de Apple puede valer u$s 200 en Nueva York, pero en BYMA el inversor puede comprar fracciones por valor de u$s 20 (o menos). Segundo, el ratio determina el precio teórico del CEDEAR en pesos: precio del subyacente en dólares dividido por el ratio, multiplicado por el tipo de cambio implícito (que es el dólar CCL).
“El precio de un CEDEAR en pesos refleja dos variables a la vez: el precio de la acción en el exterior y el tipo de cambio CCL. Ambas fluctúan.”
La fórmula simplificada es:
Precio CEDEAR en pesos = (Precio acción en USD / Ratio) x Tipo de cambio CCL
Si Apple cotiza a u$s 200, el ratio es 10 y el CCL está a $1.200 por dólar, el precio teórico del CEDEAR es ($200 / 10) x $1.200 = $24.000 por certificado. En la práctica, el precio de mercado puede diferir levemente de ese teórico por oferta y demanda en el mercado local; esa diferencia se llama paridad del CEDEAR.
El artículo Ratio de conversión de CEDEARs: cómo calcularlo desarrolla esto con ejemplos actualizados para los activos más operados.
¿Qué CEDEARs están disponibles?
El universo de CEDEARs disponibles en BYMA incluye acciones individuales de empresas estadounidenses (Apple, Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta, Nvidia, Tesla, entre otras) y ETFs que replican índices (SPY para el S&P 500, QQQ para el Nasdaq 100, DIA para el Dow Jones). También hay CEDEARs de acciones latinoamericanas listadas en EEUU, como Mercado Libre (MELI) o Grupo Financiero Galicia (GGAL en su versión ADR).
Los CEDEARs de mayor volumen diario en BYMA suelen ser los de las acciones tecnológicas grandes (Apple, Amazon, Nvidia) y los ETFs de índices (SPY, QQQ). La liquidez importa: un CEDEAR con bajo volumen tiene spreads más amplios entre el precio de compra y el de venta.
¿Cuáles son los costos de operar CEDEARs?
Los costos de una operación de CEDEAR incluyen:
| Concepto | Referencia orientativa | |---|---| | Comisión del agente (ALyC o bróker) | 0,5% - 1% por operación (varía por agente) | | Derechos de mercado (BYMA + MAE) | ~0,06% | | Arancel Caja de Valores | ~0,03% | | IVA sobre comisiones | 21% sobre la comisión del agente |
El costo total de una operación de compra-venta completa (round trip) puede ubicarse entre 1% y 2,5% del monto operado, dependiendo del agente. Conviene comparar tarifas antes de operar.
¿Los CEDEARs pagan dividendos?
Sí, cuando la empresa subyacente distribuye dividendos, esos dividendos llegan al titular del CEDEAR, aunque con algunos matices. El dividendo se paga originalmente en dólares al depositario local (Caja de Valores), que luego lo distribuye a los tenedores del certificado. El pago puede hacerse en pesos al tipo de cambio oficial o en dólares, dependiendo del agente y de las condiciones del momento.
El artículo Dividendos en CEDEARs: cómo se cobran y qué impuestos aplican detalla la mecánica de cobro y el tratamiento impositivo bajo el régimen de ganancias.
¿Qué riesgos hay que considerar?
Los CEDEARs acumulan tres fuentes de riesgo distintas:
Riesgo de mercado: el precio de la acción subyacente puede caer por razones propias de la empresa o del mercado estadounidense. Si Apple baja 20% en Nueva York, el CEDEAR de Apple debería bajar en magnitud equivalente.
Riesgo cambiario: el precio en pesos del CEDEAR está atado al CCL. Si el CCL baja (el peso se aprecia frente al dólar financiero), el precio en pesos del CEDEAR puede caer aunque la acción en dólares suba. El artículo Riesgo cambiario en CEDEARs desarrolla escenarios concretos.
Riesgo de liquidez: algunos CEDEARs operan con volúmenes bajos. En situaciones de estrés del mercado local, puede ser difícil vender al precio deseado.
Para una comparación entre CEDEARs y futuros de índices, ver Futuros de índices vs CEDEARs: dos vías comparadas.
Marco regulatorio: los CEDEARs se negocian en BYMA a través de agentes de liquidación y compensación (ALyC) o brókeres registrados ante la CNV. Rueda del Plata es un medio editorial independiente de carácter informativo: no ejecuta órdenes, no es agente registrado y no constituye recomendación de inversión.
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