Cuando una empresa que tiene un programa de CEDEAR en Argentina distribuye dividendos, esos dividendos llegan al titular del certificado. No al mismo tiempo ni en las mismas condiciones que al accionista directo en EEUU, pero llegan. La mecánica tiene varias capas de intermediación que conviene entender antes de planificar una posición en base a los dividendos esperados.

Este artículo explica el circuito completo: desde que la empresa declara el dividendo hasta que el monto aparece acreditado en la cuenta comitente del inversor argentino.

¿Cómo llega el dividendo de un CEDEAR al inversor?

El circuito tiene cuatro pasos. Primero, la empresa (por ejemplo, Apple o Coca-Cola) declara y paga el dividendo en dólares a los accionistas que figuran en el registro al cierre de la fecha de corte (record date). El DTC (Depository Trust Company) de Nueva York recibe ese pago por las acciones que Caja de Valores tiene custodiadas allí.

Segundo, Caja de Valores recibe los dólares del DTC y los convierte al tipo de cambio que corresponde según la normativa vigente en ese momento. Esta conversión es el punto más sensible del proceso: el tipo de cambio aplicado puede ser el oficial, el MEP o un tipo de cambio definido por la regulación del momento.

Tercero, los pesos resultantes se acreditan en las cuentas comitentes de los tenedores de CEDEARs en proporción a la cantidad de certificados que tienen al momento del corte.

Cuarto, sobre ese monto en pesos aplican las retenciones impositivas que correspondan.

“Los dividendos de CEDEARs llegan en pesos, no en dólares. El tipo de cambio que usa Caja de Valores para convertir los dólares es la variable que más impacta en el rendimiento real.”

¿Qué impuestos aplican sobre los dividendos de CEDEARs?

El tratamiento impositivo de los dividendos de fuente extranjera para residentes argentinos tiene particularidades que conviene verificar con un contador o asesor fiscal, ya que la normativa puede cambiar. A modo de referencia general:

Los dividendos de fuente extranjera (como los que provienen del activo subyacente de un CEDEAR) son, en principio, renta de fuente extranjera para el impuesto a las ganancias. La alícuota aplicable depende del régimen: si la empresa distribuidora tiene residencia en un país con el que Argentina tiene convenio para evitar la doble imposición, puede aplicar una tasa menor.

La retención en origen (withholding tax) que aplica EEUU sobre dividendos pagados a no residentes es generalmente del 30%, aunque puede reducirse al 15% si Argentina tiene convenio con EEUU. Al momento de redactar este artículo, el convenio entre Argentina y EEUU tiene sus particularidades que conviene revisar.

Adicionalmente, Caja de Valores o el agente pueden aplicar retenciones a cuenta del impuesto a las ganancias sobre el monto en pesos acreditado.

¿Todos los CEDEARs pagan dividendos?

No. Los dividendos dependen de la política de distribución de la empresa subyacente. Algunas empresas tecnológicas grandes, como Amazon o Alphabet, históricamente no distribuyen dividendos o los distribuyeron en forma muy limitada, prefiriendo reinvertir las ganancias. Otras empresas, como Coca-Cola, Johnson & Johnson o las empresas del sector energético, tienen historial de dividendos regulares y crecientes.

Los ETFs como el SPY también distribuyen dividendos: pagan los dividendos que reciben de las acciones que componen el índice S&P 500, generalmente cada tres meses.

¿Cómo se calcula el rendimiento por dividendos de un CEDEAR?

El cálculo básico es:

Dividend yield = Dividendo anual por acción (en USD) / Precio de la acción (en USD) x 100

Si Apple paga u$s 1,00 por acción por año y la acción cotiza a u$s 200, el dividend yield es 0,5%.

Para el CEDEAR, ese dividendo llega en pesos (convertido al tipo de cambio que aplica Caja de Valores) y sobre él aplican las retenciones mencionadas. El rendimiento en pesos puede ser mayor o menor que el 0,5% en dólares dependiendo de la variación del tipo de cambio en el período.

Para acciones con alto dividend yield (como las utilities o las empresas de consumo masivo de EEUU), la diferencia entre el rendimiento teórico y el rendimiento real en pesos puede ser significativa.

Marco regulatorio: los dividendos de CEDEARs se procesan a través de Caja de Valores bajo regulación CNV. El tratamiento impositivo de los dividendos de fuente extranjera está sujeto a la legislación vigente del impuesto a las ganancias en Argentina. Rueda del Plata es un medio editorial independiente de carácter informativo: no ejecuta órdenes, no es agente registrado y no constituye recomendación de inversión.

artículos relacionados