USDT y USDC son las dos stablecoins más grandes del mundo por capitalización de mercado, y las dos más disponibles en los exchanges argentinos. A primera vista son idénticas: valen u$s 1, funcionan en blockchain y sirven para guardar valor en dólares. Pero por dentro son modelos distintos, con reservas distintas, distintos niveles de transparencia y distintos perfiles de riesgo.

Elegir entre una y otra no es un detalle menor cuando se trata del ahorro. Este artículo desarrolla la comparativa completa.

¿Cómo se diferencia el modelo de reservas de USDT y USDC?

El punto central de comparación entre ambas stablecoins es la composición de sus reservas: los activos que respaldan cada token emitido.

Tether (USDT): las reservas de Tether incluyen bonos del Tesoro de Estados Unidos (la mayor parte, más del 80% según los últimos informes trimestrales), efectivo y equivalentes, otros activos e inversiones. El problema histórico de Tether fue la falta de auditorías independientes. Hasta 2021, sus reportes eran elaborados por su propio equipo y por BDO Italia, sin el nivel de rigor que exigen los grandes mercados. Desde entonces mejoró la frecuencia y detalle de los reportes, pero sigue sin pasar por una auditoría anual completa de Big Four.

Circle (USDC): Circle publica reservas compuestas exclusivamente por efectivo y bonos del Tesoro de corto plazo. Sus reportas son auditadas mensualmente por Grant Thornton, una firma contable independiente de primer nivel. La transparencia de USDC es considerada superior a la de USDT por la mayoría de los analistas de riesgo en cripto.

| Característica | USDT (Tether) | USDC (Circle) | |---|---|---| | Capitalización global | Aprox. u$s 110.000 millones | Aprox. u$s 35.000 millones | | Composición reservas | T-bills, efectivo, otros activos | Efectivo y T-bills exclusivamente | | Auditoría | Reportes trimestrales (BDO Italia) | Auditoría mensual (Grant Thornton) | | Regulación emisor | Islas Vírgenes Británicas | Estados Unidos (regulación estatal NY) | | Liquidez Argentina | Alta (par dominante) | Media (disponible, menor volumen) |

¿Cuál tiene mayor riesgo de depeg?

El depeg es el escenario en que la stablecoin pierde su paridad con el dólar y cotiza por debajo de u$s 1 durante un período sostenido. Para establecoins respaldadas por activos reales, el depeg suele ser temporal y generado por pánico de mercado, no por falta real de respaldo.

El episodio más relevante fue en mayo de 2022, cuando el colapso del protocolo Terra/Luna (cuya stablecoin algorítmica UST perdió toda su paridad) generó desconfianza sistémica. USDT llegó a cotizar alrededor de u$s 0,95 por horas. USDC se mantuvo más estable. Ambas recuperaron su paridad rápidamente.

Un episodio específico afectó a USDC en marzo de 2023: Circle tenía depósitos en Silicon Valley Bank, uno de los bancos que quebró ese mes. Cuando se conoció la noticia, USDC llegó a cotizar alrededor de u$s 0,87 durante el fin de semana antes de que la Reserva Federal garantizara los depósitos. El episodio mostró que incluso la stablecoin más auditada tiene riesgo de contraparte en el sistema bancario tradicional.

“Ninguna stablecoin es libre de riesgo. La diferencia entre USDT y USDC es el tipo de riesgo, no la ausencia de riesgo.”

¿Cuál conviene para el ahorrista argentino?

La respuesta depende del caso de uso:

Para ahorro simple sin earn: la diferencia práctica es mínima. USDT tiene más liquidez en el mercado local, lo que facilita la compra y venta con menor spread. Para la mayoría de los ahorristas argentinos que sólo quieren guardar el equivalente de unos cientos o miles de dólares, USDT es la opción más cómoda por disponibilidad.

Para earn y protocolos DeFi: USDC suele ser preferida en protocolos DeFi y plataformas de earn internacionales porque su transparencia genera más confianza. Algunos protocolos ofrecen tasas distintas según la stablecoin. El detalle está en Rendimiento en stablecoins: cómo funciona el earn.

Para diversificar el riesgo de stablecoin: hay ahorristas que mantienen parte en USDT y parte en USDC precisamente para no concentrar en una sola emisora. Dado que los episodios de depeg que vivió cada una fueron distintos, esa diversificación tiene lógica.

¿Qué es la custodia y por qué importa tanto?

La custodia es quién controla las claves privadas de los fondos. Es la diferencia entre tener USDT realmente o tener una promesa de un tercero de devolverlo.

Custodia centralizada (exchange o billetera custodial): el exchange guarda las claves. El usuario tiene una cuenta, no una billetera real. Si el exchange quiebra o es hackeado, los fondos están en riesgo. El caso FTX en 2022 ilustró ese riesgo: más de u$s 8.000 millones de usuarios quedaron atrapados en el proceso de quiebra.

Custodia no custodial (billetera propia): el usuario tiene sus propias claves privadas. Nadie puede bloquear o confiscar los fondos sin acceso a esas claves. La contracara es que si las claves se pierden, los fondos son irrecuperables. Una billetera no custodial requiere una gestión cuidadosa del backup de la frase semilla (seed phrase de 12 o 24 palabras).

La comparativa completa entre billeteras custodiales y no custodiales está en Billetera custodial vs no custodial.

¿Hay otras stablecoins relevantes?

USDT y USDC dominan el mercado, pero existen otras:

  • DAI: stablecoin descentralizada emitida por el protocolo MakerDAO, respaldada por criptoactivos con sobrecolateralización. Menos expuesta al riesgo de un emisor centralizado, pero más compleja en su mecánica.
  • PYUSD: emitida por PayPal desde 2023. Interesante para usuarios con cuentas PayPal, limitada aún en disponibilidad en el mercado argentino.
  • BUSD: descontinuada por presión regulatoria de la SEC en 2023. Ejemplo del riesgo regulatorio sobre emisores centralizados.

Para el ahorrista argentino en 2026, el par USDT/USDC cubre el 95% de los casos de uso. Las alternativas valen como diversificación, no como sustituto principal.

Para el contexto de las alternativas de dolarización en Argentina, ver El Dólar en Argentina: guía completa y la sección sobre inflación y plazo fijo en Inflación y Plazo Fijo: guía completa.

Marco regulatorio: en Argentina, la compra y venta de USDT y USDC debe realizarse a través de proveedores inscriptos en el registro PSAV de la CNV. La tenencia de stablecoins está sujeta al impuesto sobre los bienes personales y a las normas de declaración de la ARCA. La UIF exige reporte de operaciones sospechosas a los proveedores PSAV. Este artículo es de carácter exclusivamente informativo y no constituye asesoramiento financiero ni recomendación de inversión.

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